Plan de Gómez y Angoitia impulsa alza en acciones de Televisa

El plan de reingeniería financiera de Televisa diseñado por Bernardo Gómez y Alfonso de Angoitia VPs ejecutivos de la Oficina Ejecutiva de la Presidencia, alcanzó más de un logro: Permitió que Emilio Azcárraga Jean mantenga el control accionario, eliminó la presión de la opción de venta (put option), otorgó liquidez y logró que se respeten íntegramente los intereses de todos los accionistas (grandes y pequeños). La reestructuración, que no implica ningún costo financiero para la empresa y fue elogiada por los accionistas, impulsó el valor de las acciones.Los accionistas de Televisa habían expresado dos preocupaciones: Una respecto a la posibilidad de que Televicentro (CTC), Inbursa y las familias Aramburuzabala y Fernández (juntos MAA) ejercieran su opción de venta y otra respecto al uso de efectivo. El plan de De Angoitia y Gómez solucionó la amenaza del put option con un acuerdo que establece que Inbursa y MAA tienen el derecho de vender sus acciones a Azárraca Jean si en julio del 2005 no existe liquidez para sus acciones. Se presenta una propuesta que resuelve el tema a través de una recapitalización que mantiene el interés económico de cada uno de los accionistas de TV, no implica dilución económica para ningún accionista de TV y todas las acciones de TV se valúan equitativamente (no existe prima de control asignada a los accionistas de GTC).El Consejo de TV tendrá 20 miembros que, de conformidad con la legislación mexicana, serán elegidos proporcionalmente. Las acciones de TV propiedad de Azcárraga Jean, Inbursa y MAA se depositarán en un fideicomiso de control que votará en el mismo sentido que Azcárraga. Los términos del fideicomiso no permiten ventas hasta julio del 2005, MAA puede vender sus CPOs a partir de esa fecha, Inbursa podrá vender 2/3 partes de sus CPOs también a partir esa fecha (la parte restante podrá ser vendida a partir del 1° de julio del 2009), en caso de que Inbursa o MAA no mantengan una posición mayor al 2% del capital de TV dentro del fideicomiso, perderán algunos derechos, incluyendo el de nominar consejeros.En cuanto al uso de efectivo, a partir del 2004, Televisa pagará un dividendo anual recurrente de $0,35 por CPO. Adicionalmente, el consejo aprobó un dividendo extraordinario en el 2004 de $0,87 por CPO, resultando en un dividendo total de $1,22, a ser pagado antes del 31 de mayo de este año. En la medida en que Televisa no encuentre oportunidades atractivas de inversión, TV devolverá capital a sus accionistas, por encima de su dividendo anual, mediante el pago de dividendos extraordinarios y/o recompra de acciones.El plan también permite que Emilio Azcárraga Jean mantenga el control Grupo Televisa, donde es presidente desde abril de 1997. Bajo su liderazgo, la compañía más que duplicó el flujo de efectivo de operación (Ebitda) de $3.049 millones en 1996 a $7.571 millones en el 2003; aumentó el margen de Ebitda de 15,3% a 32,1%; disminuyó el número de empleados en más de 40% y los gastos de administración en 66%. El grupo logró mantener la posición dominante en el mercado de la TV mexicana (con más del 70% de participación de audiencia), aumentar la cantidad de suscriptores de televisión restringida a más de 1,2 millones, crear un canal local para México D.F. (4TV), e introducir reality shows y nuevos formatos de televisión.También realizó varias transacciones estratégicas: Adquirió el 35% de Editorial Televisa y renegoció el acuerdo de programación y licencia con Univisión (UVN). Este contrato permitió a Televisa aumentar su participación accionaria en UVN de 5,8% a 14,8%, incrementar las regalías e incluir a la cadena Telefutura (las regalías recibidas de UVN aumentaron de US$30 millones a US$96 millones entre 1996 y 2003), y crear un J-V para ofrecer canales de televisión restringida en el mercado hispano de EE UU. Además, el grupo compró el 40% de Ocesa Entretenimiento, para ingresar nuevamente al negocio de espectáculos en vivo.También, entre 1998 y el 2002, se vendieron varios activos: Panamsat, Ovaciones, el 50% de Radio y Fonovisa.En resumen, en el 2003, Televisa logró: Más de $6.000 millones de flujo libre de efectivo; incrementar sus ventas consolidadas en 5,1% (PIB creció 1,3%) y Ebitda en 19%; Ebitda récord a nivel consolidado en el segmento de TV abierta; y revertir la tendencia negativa en Editorial y Radio. Por su parte, Sky logró superar los 850 mil suscriptores, obtener un flujo libre de efectivo positivo (no se requirieron aportaciones de capital), refinanciar su deuda y posicionarse como el líder de la TV restringida. Además, por primera vez en 10 años, el grupo pagó dividendos ($550 millones).